Hintergrund: Was sind vadelose Futures auf Einzelaktien?
Vadelose Futures sind derivative Kontrakte ohne festes Enddatum, mit den Händlern auf die Kursbewegung einer einzelnen Aktie setzen können, ohne die Aktie physisch zu halten. Sie erlauben Hebelwirkung: Mit geringem Kapitaleinsatz lassen sich größere Marktpositionen steuern. In den USA hat die CFTC kürzlich genehmigt, dass solche Produkte an regulierten Handelsplätzen angeboten werden dürfen, wodurch sie aus Offshore-Märkten geholt und unter US-Aufsicht gebracht werden sollen.
Warum löste das eine Klage aus?
Die Capital Markets Alliance, jetzt Cboe Global Markets und Citadel Securities, reichte am 3. November Klage gegen die CFTC ein. Kernargument: Die CFTC habe die neuen Produkte nicht im Einklang mit bestehender Rechtslage genehmigt und damit Anlegeraufsicht und Marktintegrität gefährdet. Die Kläger fordern die Aufhebung der Zulassungen und eine Aussetzung der Praxis während des Verfahrens.
Rechtliche Streitpunkte: Futures oder Wertpapier?
Die Auseinandersetzung dreht sich um die Zuordnung des Instruments. Die Alliance behauptet, die vadelosen Verträge seien faktisch tauschbasierte Wertpapierverträge und damit in den Zuständigkeitsbereich der SEC zu stellen. Die CFTC klassifiziert sie als Waren- bzw. Warenterminhandel (Futures), die unter ihre Regulierung gefallen sind. Diese Abgrenzung bestimmt, welche Offenlegungs-, Handels- und Aufsichtsregeln gelten.
Welche Lösungen und Präzedenzfälle sind relevant?
2) CFTC-Zuständigkeit mit strengeren Konditionen: Die CFTC könnte eigene Anforderungen an Kapital, Transparenz, Margin-Mechanismen und Marktaufsicht verschärfen, um Kendiken der Kläger zu mindern.
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